<source id="l76cl"></source>

  • <menuitem id="l76cl"><dfn id="l76cl"><menu id="l76cl"></menu></dfn></menuitem>

    <bdo id="l76cl"></bdo><strong id="l76cl"><video id="l76cl"></video></strong>
  • 金融资本 unit
    公众公司

    安防老二的尴尬拐点

    文|本刊记者 王?#25509;?/span> 日期: 2019-01-16 浏?#26469;?#25968;: 86

    应商,名副其实的高科技企业,股价却在最近6个月以来接近腰斩,如今市盈率(TTM)只有13倍,大华股份(002236.SZ)怎么了?

    受到政府财政支出紧缩等因素的影响,大华股份2018年以来,确实出现了利润增长放缓的迹象。但相比利润增长放缓,其股价的下跌幅度之大,着实有些惊人。以至于公司主动对外表态,经营一切正常,不存在应披露而未披露的重大事项。?

    股价反应的是投资者对公司未来的价值判断。在经过多年的快速增长之后,市场似乎在?#29616;?#25285;忧大华股份业绩拐点的到来,一些关键财务?#21103;?#20063;显出,这并非?#24378;?#31348;来风。

    市场前景存在隐忧,竞争压力逐渐加大,大华股份的未来发展,出现了前所未有的不确定性。


    业绩放缓背后

    根据IHS 2018年7月发布的《2018全球视频监控信息服务报告》,大华股份位列全球视频监控设备市场第2位,全球市场份额17.02%,龙头企业海康威视(002415.SZ)全球市场份额37.94%,位列第1位,两家企业一起?#23395;?#20102;安防行业的半壁江?#20581;?/p>

    长期以来,海康威视与大华股份一直是视频监控领域的冠亚军。这个行业市场空间广阔,发展迅速,两者在2008-2017十年间保持了可观的增速。营收分别增长了23倍、29倍,十年复合增长率均超过 40%。

    但自2018年以来,大华股份的业绩增速出现了明显的放缓迹象。

    2018年前三季度,只看营业收入的增长,营收150.3亿元,同比增长28.2%,考虑到第四季度的收入按?#23637;?#20363;往往大于其它季度,这一数字并不算差。

    但与此同?#26412;?#21033;润的增长却明显放缓,归母净利润15.6亿元,同比仅增长了8.3%。尤其一季度,其净利润仅同比增长了3.03%。而过去三年以来,大华的净利润增速一?#21271;?#25345;在20%以上。

    此外,大华股份的现金流情况更加紧张,存货也实现了较大幅度的增长。公司前三季度经营活动中的现金流量?#20013;?#20026;?#28023;?#19988;较上年同期减少46.01%。公司账面上的货币资金较上年期末减少了46.03%。而存货却较上年期末增加了41.96%。


    市场前景隐忧

    净利润增速放缓和存货增加,反映出大华的经营环境已经出现明显变化。

    安防行业大量应用来自政府和事业单位的采?#28023;?#19982;城镇发展、基础设施建设息息相关。因此在当前经济增速放缓,地方财政支出收紧的大背景下,大华的市场销售情况面临挑?#20581;?/p>

    2018年以来,规范以政府和社会资本?#29486;鰨≒PP)项目的国家政策陆续出台,对于PPP项目的限制越发严格,对于整体的安防市场不利。

    大华股份在2018半年报中也表示,目前地方财政收入下?#25285;?#20538;务水平较高,可能导致行业需求增速放缓,工程项目工期延长,企业资金回笼周期拉长,客户支付延期等风险。

    这种风险实际上已经现实发生。大华股份2018年4月18日发布的公告称,收到莎车县公安局有关函件,大华子公司参与的“莎车县平安城市建设(PPP)项目?#21271;?#35201;求停止,根据公司披露的信息,该PPP项目建设期的投资估算约为16.8 亿元,但整个项目的施工进度已经过半。

    而公司2018年三季度报告则进一步披露了更为关键的信息,该项目竟然尚未签订正式合同。截至目前,这一风险事件造成的后果?#32929;?#26410;表现在公司的业绩当中。

    除国内政府层面的需求下降之外,大华的海外业务由于中美贸易争端等原因也遭遇到一定程度的挑?#20581;?/p>

    2018年8月美国国会通过的《2019国防授权法案》要求联邦政府机构不得采购或获取任何使用“受控的通信设备或服务”、“作为系统关键或实?#24066;?#30340;一部分,或作为系统的任一部分关键的技术”的设备、系统或服务。该法案的原始文本与一系列附属文件中出现了“视频监控”领域内容以及“海康威视”、“大华股份”的名字。

    对此,大华股份的公告表示,大华在美国市场未与该法案中描述的联邦政府机构进行过直接的业务交易,该法案不会对公司业务有实?#24066;?#30340;影响。但该公告亦表明,在该法案正式生效后,存在公司美国市场的业务受影响的可能。

    根据2017年报数据,大华的海外业务收入已经占到了总营收的36.12%,美国业务也是海外业务的重要组成部分。虽然该法?#20184;?#26102;间内对公司业绩不会产生实?#24066;?#24433;响,但贸易争端对于市场预期和市场情绪的影响却是不容忽视的。


    竞争压力加大

    芯片是视频监控设备的核心组成?#32771;?#20063;是安防行业实现智能化和高端化的重中之重,在该领域受制于人,会?#29616;?#24433;响到安防企业的核心竞争力。

    在安防芯片领域,德州仪器、安霸、恩智浦、索尼、特威、三星等传统豪强?#33267;ⅲ?#26412;土的新力量华为海思、国科微(300672.SZ)、景嘉微(300474.SZ)等企业正在加速?#23395;幀?#38271;期以来,海康威视和大华股份的安防芯片一直?#35272;?#22806;购。

    更值得担忧的是,芯片厂商华为已经借由上游芯片从后端走向了前台,与传统安防巨?#35775;?#20105;夺领地。

    目前华为海思芯片在IPC领域占有近七成的份额,同时华为也搭建了底层平台,还在近期推出了?#24067;?#25668;像机产品。依靠强大的技术优势加持,华为很有可能在未来安防监控市场中拥有重要话语权,这对于海康威视和大华股份来说是巨大的威胁。

    华为的闯入和行业竞争态势的变化,也促使海康威视?#21364;?#21326;先行一步走?#29486;?#20027;研发芯片之路。2017年10月,国家发改委披露的《 2018年“互联网+”、人工智能创新发展和数字经济试点重大工程拟支持项目名单公示》中,海康威视的AI芯片研发及量产项目赫然在列。而直到2018年8月,工信部下发了2018年人工智能与实体经济深度融合创新项目名单,大华股份的AI芯片研发及应用项目才终于浮出水面。

    芯片的研发需要巨量的研发?#24230;?#21644;超强的技术实力。据测算,华为每年在芯片上的研发费用约为每年160亿。而大华每年总的研发费用在10亿-20亿之间,这对于芯片研发来说还?#23545;?#19981;够。

    安防行业产品转换成本高,用户黏性较大,拥有较宽的护城河,但是其更新换代的周期十分迅速。虽然大华在安防场景、设计算法模型等方面拥有自身优势,但想要弯道超车,在芯片等更深层次追赶华为和海康威视,着实困难重重。

    对此大华股份也心知肚明。其2017年报表示,若公司不能紧跟行业技术的发展趋势,后续研发?#24230;?#19981;足,则?#36234;?#38754;临因无法保持?#20013;?#21019;新能力导致市场竞争力下降的风险。


    版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任?#25991;?#23481;,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器?#29486;?#38236;像或以其他任何方式进行使用。?#20005;頡?#33521;才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
    杂志订阅
    • 官方微信
    • 头条号
    • 订12期《英才》
    • 8折优惠价为192元
    • 订阅热线:010-65545299
    • 点击订阅杂志
    新闻快讯
    5月25日,由全国工商联主办,全联城市基础设施商会、全国工商联人才交流服务?#34892;?#25215;办的第12期?#29575;?#38376;大讲堂活动在京举办,?#29575;?#38376;大讲堂作为全国工商联服务“两个健康”的重要?#25918;?#27963;动,得到了民营企业家和社会各界的广泛赞誉和支持。为帮助企业界人士了解前沿技术?#23433;?#19994;发展,本期?#29575;?#38376;大讲堂以“人工智能”为专题。全国工商联党组副书记、副主席樊友山等有关领?#25216;?#23486;出席活动,大会以“主旨演讲和圆桌对话”的形式,邀请了多...
    民营经济是国民经济的重要组成部分。据统计,民营经济贡献了50%以上的税收,60%以上的国内生产总值,70%以上的技术创新成果,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的企业数量。民营经济已经成为我国创业就业的主要领域、技术创新的重要主体、国家税收的重要来源。从证券市场来看,截至2019年4月底,已有2189家民营企业通过沪深交易所上市,家数占?#21364;?#21040;60.6%,首次公开发行累计融资额超过1万亿元,?#39029;?#29616;...
    长期以来,投资者对指数投资的认识还停留在一些传统的指数上,如?#29616;?80、沪深300、中证500等。这些指数具有比较好的市场代表性,成为了很多投资者进行资产配置的标配选择。但是,大多数投资者?#38750;?#30340;是超越这些标准指数的超额收益,这也是普通指数基金难以吸引广大投资者的一个重要原因。其实,随着量化投资的?#20284;穡?#19968;些能够带来超额收益的因子被挖掘出来,并在指数投资上得到应用,通过指数投资同样可以获得超额收益。人...
    北京时间5月14日凌晨,明晟公司宣?#36857;?#23558;把现有A股的纳入因子提高一倍,即从5%提高至10%,同时以 10%的纳入因子纳入中国创业板大盘 A 股,本次调整将在5月28日收盘后生效。此次调整后将有26只A股(包括18只创业板个股)纳入MSCI中国指数,没有股票剔除。MSCI表示,本轮指数成?#20540;?#25972;完成后,中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的总权重分别为5.25%和1.76%。这是今年A股...
    5月14日,作为中国人力资源服务行业的开创者和领跑者,FESCO携手?#35910;?#20315;商业评论》中文版在北京成功举办第五届“人才经济论?#22330;薄?#20170;年的人才经济论坛聚焦“人才长期战略——应对人口结构巨变?#20445;?#25506;索劳动力老龄化背景下的多代际、多元化管理,制定面向未来的人才长期战略。全球高?#24230;?#25165;管理与领导力发展领域顶尖专家,北京市人才工作局领?#36857;?#20197;及来自平安集团、沃尔玛、北汽、丰田等国内外500?#31185;?#19994;的高管,与数百位HR...
    电子杂志
      四川快乐12手机版
      <source id="l76cl"></source>

    • <menuitem id="l76cl"><dfn id="l76cl"><menu id="l76cl"></menu></dfn></menuitem>

      <bdo id="l76cl"></bdo><strong id="l76cl"><video id="l76cl"></video></strong>
    • <source id="l76cl"></source>

    • <menuitem id="l76cl"><dfn id="l76cl"><menu id="l76cl"></menu></dfn></menuitem>

      <bdo id="l76cl"></bdo><strong id="l76cl"><video id="l76cl"></video></strong>